프로젝트파이낸싱(PF)의 개념과 특징

안녕하세요. 오늘은 프로젝트 파이낸싱에 대해 알아보겠습니다.

최근 건설사의 부도 소식을 자주 접할 수 있습니다. 대규모 아파트 단지들의 분양 미달이 이어지면서 건설사들의 자금난이 빈번하게 발생하며, 종합건설사의 신규등록이 90% 하락하고 있습니다. 심지어는 이에 프로젝트 파이낸싱으로 인한 은행의 부실성 또한 문제가 되고 있습니다. 특히 새마을금고에 대해서는 새마을금고 부도 우려로 위기론이 부상하자 정부 차원에서 새마을금고의 안정성에 대한 보도자료를 내보내기도 했습니다.

이 모든 일의 핵심인 프로젝트 파이낸싱이란 무엇일지 알아보겠습니다.

1. 프로젝트 파이낸싱의 개념

프로젝트 파이낸싱이란, 신용도나 담보를 기준으로 자금을 제공하는 것이 아닌, 사업계획이나 예상 수익성을 보고 장기 자금을 제공하는 금융기법입니다. 주로 인프라 및 산업 프로젝트에 주로 활용되며 프로젝트 파이낸스라고도 합니다. (출처 위키백과)

 

2. 프로젝트 파이낸싱의 특징

프로젝트 파이낸싱의 특징은 자금조달이 프로젝트 자산에 의해 확보된다는 것입니다. 여기에는 수익 창출 계약도 포함됩니다. 프로젝트 대출 기관은 모든 자산에 대한 유치권을 부여받으며 프로젝트 회사가 대출 조건을 준수하는 데 어려움이 있는 경우 프로젝트를 통제할 수 있는 권한을 갖습니다.

특수목적법인(SPC)을 설립하여 운영하는 것이 일반적으로, 각 프로젝트에 대해 특수 목적 엔티티가 생성되면 프로젝트 스폰서가 소유한 다른 자산은 프로젝트 실패로 인한 손해로부터 보호된다는 특징이 있습니다. 이때 특수목적 법인으로서의 프로젝트 회사는 다른 자산은 없이 온전히 프로젝트만을 자산으로 가지게 됩니다. 하지만 각 프로젝트 회사 소유주는 프로젝트의 재정적 건전성을 대출기관에 보장하기 위해 자본 출자 약속을 해야 하는 경우도 존재합니다. 차입이 사업을 통한 예상 수익을 기초로 이루는 만큼 특정 사업의 자산 전체가 담보됩니다.

프로젝트 파이낸싱에서 가장 중요한 요소는 리스크 관리 입니다. 대부분 장기 프로젝트를 위주로 진행되는 만큼, 특히 개발도상국과 신흥시장에서 진행하는 프로젝트는 위험에 노출될 가능성이 높습니다. 따라서 리스크관리가 중요하게 여겨지고, 계산과정에는 현재의 사업과 미래의 사업계획에 따른 현금흐름, 해당 사업의 리스크를 분석하고 평가하여 현금 흐름이 제대로 이루어지지 않을 위험을 최소화하고자 합니다. 위험이 최소화된 현재와 미래의 현금흐름을 순현재가치로 환산하여 사업 가치를 계산하고 대출액을 결정하게 됩니다.

 

 

3. 프로젝트 파이낸싱의 대상

 

어떤 사업이든 프로젝트 파이낸싱의 대상이 될 수 있습니다. 하지만 위에서 살펴본 것처럼 프로젝트 파이낸싱은 사업의 예상 수익이 중요하고, 프로젝트 자체가 담보되는 만큼 다른 금융과 달리 계산과정이 훨씬 복잡합니다. 따라서 주로 프로젝트 파이낸싱이 이루어지는 분야는 고정적인 수익이 창출되며 규모가 큰 사업이 많습니다. 대표적인 프로젝트 파이낸싱이 이루어지는 분야는 공장 건설, 리조트 건설, 부동산 임대사업이 있습니다.

 

4. 한국의 프로젝트 파이낸싱

위에서 살펴본 내용은 다른 금융상품과 아주 다르지 않아 보이는데, 최근 우리나라에서는 왜 이렇게 프로젝트 파이낸싱과 관련하여 문제가 많이 제기되고 있는지 궁금하시지 않으시는가요? 전문가들은 이를 두고 한국에서 프로젝트 파이낸싱의 개념이 잘못 알려졌기 때문이라고 평가합니다.

한국에서 널리 퍼진 개념은 단순히 어떤 신규 사업에 투자하여 얻는 수익을 담보로 대출이 이루어지는 것입니다. 하지만 원래 프로젝트 파이낸싱의 개념은 원리금 상환에 따르는 위험을 연계매매로 위험을 분산하여 최대한 위험을 낮춘 대출이라는 것입니다. 이러한 개념과 달리 한국에서는 단순히 부동산 건설을 위해 자금을 끌어모으고, 완공 및 분양이 이루어지면 차입을 상환한다는 것으로만 이어지는 프로젝트 금융은 위험이 존재합니다.

대표적으로 부산저축은행 사태가 있습니다. 이에 대해서는 다음 포스팅에서 더 자세히 알아보겠습니다.

 

5. 요약

요약하자면, 프로젝트를 진행하기 위해 당장은 현금이 부족한 회사가 담보로 맡길 자산은 없지만 사업에 분명한 수익성이 기대될 때 자금을 조달하는 방법이 프로젝트 파이낸싱입니다. 사업주는 SPC를 설립해 미래 수익성, 미래 현금 창출 능력 등을 은행이나 증권사, 금융기관 등에 홍보하고 사업 자금을 모집하는 것입니다.